“XZ”配方专有技术(技术秘密Know—How)评估

　　廖璞 翟晓晖 刘志坚 闵捷 陈鹏

　　摘要：在知识经济与技术创新驱动发展的时代背景下，专有技术作为一种技术秘密(Know—How)，以其非公开性、经济价值性及保密性，成为企业核心竞争力的重要组成部分。然而，因其缺乏公开标准与透明数据，在企业估值、交易定价等场景中，专有技术的评估面临方法模糊、标准缺失等挑战，如何科学量化专有技术，以保障技术权利人利益、促进技术市场健康发展成为评估实务界所需要解决的问题。鉴于当前专有技术评估尚未将技术的保密性、管理体系成熟度、行业技术迭代风险、技术应用的社会与环境影响等关键要素纳入评估范畴。本案例以“XZ”配方专有技术(技术秘密Know—How)为案例，系统分析不同评估途径的适用性，结合专有技术案例特性选取适配的估值模型。同时，对行业市场动态、企业发展前景、产品寿命周期三大维度进行了系统分析，全面考量技术的潜在风险与价值驱动因素，最终实现对该专有技术的科学量化评估，为同类技术资产价值判定提供实践参考。

　　关键词：专有技术、潜在风险、收益法

　　一、引言

　　在知识经济时代，专有技术评估已成为企业价值管理的核心环节。但目前对专有技术评估存在显著局限性：一方面，传统评估方法多依赖单一维度数据，如仅基于财务报表进行收益预测，忽略技术生命周期、市场动态与行业竞争等要素;另一方面，对技术保密性、行业迭代速度、社会影响等要素的量化方法缺失，导致评估结果难以真实反映技术资产的内在价值。如何科学量化专有技术价值以保障技术权利人利益、促进技术市场健康发展成为评估实务界所迫切需要解决的问题。

　　以围棋生产行业为例，随着智能设备普及与市场需求升级，该领域专有技术迭代加速，技术保密性要求高，其价值评估面临特殊挑战。本案例以“XZ”配方专有技术(技术秘密Know—How)为评估对象，构建系统化评估流程。首先，深度剖析企业财务数据，结合市场调研修正进行经营收益预测;其次，依据技术特性与行业规律合理确定收益年期;再次，通过多维度分析科学选取折现率与技术贡献率;最终，运用适用的估值模型实现对案例专有技术的价值评估。本案例旨在构建适用于专有技术的标准化评估范式，为同类技术的价值评估提供可操作的实践参考与方法论优化，助力完善技术资产估值的行业应用体系。

　　二、理论陈述

　　在专有技术评估研究领域，学者们主要围绕评估方法选择与核心参数的计算展开了深入探讨，为技术资产的科学量化提供了理论与实践支撑。

　　因专有技术具备非公开性、高附加值等特性，在评估方法的选取上需兼顾理论逻辑与实操性。刘绍收等(2001)认为成本法无法呈现技术资产的“无形价值创造逻辑”;王立明(2008)提及市场法虽契合公允价值理念，但受专有技术“非公开交易”特性制约，可比案例难寻，实操精准匹配度低。而从专有技术“未来收益驱动”属性来看，刘绍收等(2001)也认为通过收益法，对专有技术的未来收益进行量化不仅符合价值逻辑，同时也具备可操作性;孙慧玲(2004)认为专有技术作为无形资产的一个组成部分，采用收益法更贴合价值本质。总体来看，大多数学者认为在专有技术评估方法的选择上，收益法实操中更具有实用性。

　　要使收益法得到精确的应用，主要依赖于分成率与折现率两大参数的科学确定。分成率用于界定专有技术在总收益的贡献占比，需解决技术与资金、管理等要素的贡献分割问题。唐敬年等(2001)根据技术资产的独特属性，通过系统工程原理和经济数学模型，剥离技术要素与其他要素产生的效益，综合考量专有技术的价值构成及影响因素确定分成率。折现率作为收益法中平衡技术资产未来收益与风险的核心参数，其细微变动会显著影响预期收益的现值，是决定专有技术评估结果精准度的关键因素。王吓忠(2003)通过“技术资产折现率动态性”研究，指出需结合行业周期、技术成熟度调整参数，规避静态取值致评估偏差;徐寒(2006)基于“风险报酬率法”，强调在技术资产评估中需要“三要素分解”来量化市场、通胀与技术迭代风险。

　　相关文献从不同角度对专有技术评估进行了探讨和研究，为本案例的研究提供了一定的理论依据和研究基础，使得研究能够在已有研究的基础上进行深入和拓展。

　　三、案例陈述

　　(一)基本情况

　　专有技术也称技术秘诀或技术秘密(Know—How)，是在生产经营活动中使用的、不为公众所知悉的、能为权利人带来经济利益的无形资产，具有实用性权利人采取保密措施的技术和经营信息。厂创建于1974年，其前身是XX学校办工厂，1980年工厂正式改名为厂。厂是S省最早研制成功X字牌“XZ”围棋并取得出口商品生产许可证和中国企业最佳形象AAA级的国有专业生产保密厂家，是全国围棋行业标准的主要起草单位和S省、A市“重合同、守信用”先进企业。其产品10多年来一直保持省、部优及“著名商标”、“知名品牌”、“名牌产品”称号，被国家体委审定为全国比赛指定用棋。其制作技艺和绝密配方曾于民国初期遗失，直到上世纪70年代中期，凭借从民间搜集到的为数不多的几颗老棋子，厂经过无数次试验，于1974年将其从绝境中拯救、发掘复原并传承。

　　以专有技术和绝密配方生产的 “XZ围棋”工艺精巧、大小规则，视觉感受极佳、落盘声音不同一般。一颗黑子放在棋盘上，俯看时漆黑一点，拿起来迎光一看，黑色的棋子变得通透晶莹，犹如天然玉石磨制而成，光照射黑子边缘现碧色光环，宛如清潭春水，给人悦目清晰之感;而白子则晶莹似玉、古朴浑厚、沉重扁圆、弧线自然。其优美的造型、玉石般的手感、晶莹的色泽、细腻的质地、典雅的包装在围棋市场独领风骚，赢得了国内围棋棋手的广泛赞誉，中国围棋协会主席、九段棋手陈祖德称赞XZ“精益求精、登丰造极”;棋圣聂卫平称赞XZ质量足可以与老XZ较高低。“X字牌”XZ围棋作为中国围棋协会监制产品，其质量与艺术特色一直居全国同类产品之首。

　　(二)产品销售收入､销售成本和销售利润及净利润情况

　　以经研发取得，并以传承方式掌握的专有技术和绝密配方进行生产经营的厂N年至N+4年的销售收入、成本、销售利润及净利润情况见下表2-1。

　　表2-1 N-N+4年利润表汇总

　　单位：元

　　四、案例分析

　　(一)评估的基本假设和限制条件

　　1.基本假设

　　(1) 公司经营规模基本不变假设

　　所谓公司经营规模基本不变假设是指在对评估对象进行评估时，对它的适用范围和条件与该项无形资产在评估基准日使用的条件基本一致的假定。无形资产专有技术(技术秘密Know—How)的价值的大小，不仅取决于其内涵的属性和外延的范围，还取决于与其配合的有形资产的性质和规模数量，其价值是在一特定的经济条件下的价值，经济条件不同、价值的表现不同。厂拥有的专有技术和绝密配方的价值的使用经济条件是截至评估基准日企业特定资本和资产结构条件下的价值。

　　(2) 持续经营(使用)假设

　　持续经营(使用)假设有两个含义，一是指企业作为经营主体，在现行的外部环境下，按照既定的经营目标，持续经营，企业经营者负责并有能力担当责任、获取利润;二是对无形资产而言按目前的方式继续使用。

　　(3) 宏观经济相对平稳假设

　　所谓宏观经济相对平稳假设是指可以预见的将来，国家宏观经济环境相对平稳，不发生剧烈波动，影响企业经营发展。

　　(4) 现行的经济政策无重大变化假设

　　包括行业政策、经营业务涉及的税收政策、银行存贷款利率和外汇政策不发生重大变化。

　　(5) 围棋市场保持现有的规模状态不发生大的变动

　　2.限制条件

　　(1) 评估基准日后不发生影响企业经营的不可抗力、偶然性事件;

　　(2) 企业管理团队核心层结构不发生影响经营的重大变动，或虽发生变动但不影响现有的管理水平;

　　(3) 被评估企业在建的滴子炉完工结转固定资产后无重大投资行为产生，以评估基准日存在的状态持续经营;

　　(4) 使用专有技术和绝密配方生产的 “XZ”牌围棋的品种、质量保持现有的状况并有所提高;

　　(5) XZ围棋生产的专有技术和绝密配方以目前的现行方式传承不发生意外。

　　(二)评估的技术思路、过程、方法与选用的数学模型

　　1.评估的技术思路(评估技术途径适用性分析)

　　无形资产专有技术(技术秘密Know—How)的评估，途径有：市场途径、成本途径和收益途径，依现有资料和专有技术的属性分析，专有技术(技术秘密Know—How)的特性，除实用性、新颖性、价值性外，最大的特性就是保密性，以传承的方式保密，因而不具市场基础，用市场法进行评估不具条件;专有技术(技术秘密Know—How)的取得其投入与产出弱对应，其形成的直接成本与价值无直接对应关系，因而成本途径一般不被采用;专有技术(技术秘密Know—How)价值是依附于特定的产品，通过产品来体现，因而专有技术(技术秘密Know—How)的评估实质是产品盈利能力的价值评估，鉴于此，本次评估通过收益途径采用收益法进行。

　　2.评估过程

　　(1) 收集公司的财务报表、生产经营成本、销售收入、会计利润等相关技术资料并进行分析，根据实际情况进行调整计算，确定企业在未来正常经营情况下获得的净收益;

　　(2) 进行市场调查，广泛收集围棋生产行业的市场数据资料;

　　(3) 根据专有技术(技术秘密Know—How)的属性，产品的合理寿命周期、合理确定收益年期;

　　(4) 依收集到的资料和企业的资产状况、获利能力选用合理的折现模型确定折现率;

　　(5) 依专有技术(技术秘密Know—How)持有企业的行业属性、依要素贡献原理，采用三分法确定专有技术(技术秘密Know—How)的贡献率(分成率);

　　(6) 进行评定估算，确定专有技术(技术秘密Know—How)的客观合理价值。

　　3.方法与相应的数学模型选用

　　收益法是采用与评估对象实际情况相适应的预测方法和预测技术，预测评估对象未来经营期内的净收益，然后采用适当的折现率(资本化率)将其转化价值的一种评估方法。本次评估选用的数学估算模型如下：

　　

　　式中：V—评估值

　　k—利润分成率 n—收益年期

　　Ft—第t年的净利润 F—n年后保持不变的净利润

　　r—资本化率(报酬率) R—适用的折现率

　　(三)评估计算

　　1.行业市场分析

　　围棋属小众边缘化产品，市场整体容量不大，从调查获得的数据资料看，全国的需求量增长平缓,具体情况见下表5-1。

　　表5-1 N+1至N+4年我国围棋行业产量及增长情况

　　我国围棋产品的种类主要有塑料、玻璃、陶瓷，XZ等，其中厂生产的XZ围棋最为盛行,市场知名度高,市场占有率高,从获得数据资料看,市场份额约占总量的16.2%,在全行业中居于首位,比第二位ST棋业有限公司高出5.8个百分点，具体情况见下表5-2。

　　表5-2 我国围棋行业主要生产商排名及市场份额情况

　

　　数据来源：国家统计局

　　市场供给与需求较为平衡，需求总体略大于供给，市场健康，详细情况见下图5-1。

　　

　　图5-1 N+1年-N+4年我国围棋行业供需平衡情况

　　2.企业状况前景分析

　　厂系国有企业，现有职工52人，其中管理人员19人，工人33人。品牌的效应、产品的知名度、在围棋生产行业中居龙头地位。存在的问题是：企业的规章制度不健全,且执行不到位。管理人员占员工总数的36.5%,生产工人占63.5%,人员结构不尽合理。员工工作效率底，工作缺乏热情，一线生产工人流动性大，队伍不稳。反映企业经营能力、获利能力与偿债能力的指标见下表5-3。

　　表5-3 指标分析表

　　从上表可以看出,近三年企业的流动资产平均周转次数为1.09次，存货平均周转次数3.22次,全行业企业平均值1.50和3.50次，低于行业的平均水平，在行业内处于中下水平，表明企业的流动资产管理、存货管理，存在占用库存大、流动资金使用效率较低的情况，在行业内不具优势;产品销售利润率三年平均为16.5%，比全行业平均水平1.6%高;平均总资产报酬率12.3%，高于行业优秀值,表明企业盈利能力强;资产负债率平均只有28.7%，负债水平较低，偿债能力强，偿债风险小，对债权人有利。若经营管理改善,企业有进一步发展提高的较大空间。

　　3.产品寿命周期分析

　　产品的生命周期一般分为初创期、成长期、成熟期和衰退期，初创期一般为行业开始起步时，行业内规模较小，企业数目少，发展到一定阶段开始进入成长期，成长期是行业发展较为迅速的时候，市场规模开始增大企业数目增多，市场需求不断加大，企业开始步入成熟期，成熟期是行业发展完善的时期，无论技术水平还是产品质量性能等指标都能在国际市场一展华彩，随后产业内产品若无法创新满足市场需求，行业将开始进入衰退期，这意味着行业开始走向尽头。从目前我国围棋行业的发展形式来看，我国围棋人口虽然有几千万，但在我国人口总数的大分母下，我国围棋普及率并不高，行业市场需求平缓，未来生产空间发展有较大空间，围棋行业处于生命周期的成长期，寿命周期曲线见下图5-2。

　　

　　图5-2 围棋产品所属行业生命周期曲线图

　　4.具体评定估算

　　(1)净收益的测算

　　根据企业提供的N年～N+4年的经营统计数据与会计资料，厂的产品销售收入增长变化呈线性趋势，情况如下图5-3。

　　

　　图5-3 销售收入变化趋势图

　　净利润的增长变化。N+2年达到一个高位，随后随着销售收入的增长，净利润反而呈下滑态势，情况见下图5-4。

　　

　　图5-4 净利润变化趋势图

　　出现此情况的原因在于：N+2年厂从A市第中学划转至A市国投公司后，规模扩大、人员增加，随后A市旧城改造，工厂从XX路625号整体搬迁至WR古镇，此间发生的搬迁支出计入了成本费用，抵减了当期损益。正常情况下，企业营业成本占销售收入的比率为57.6%,期间费用占销售收入的比率为了22%,剔除这一特定影响因素，企业净利润的增长变化情况及趋势如下图5-5。

　　

　　图5-5 调整后净利润变化趋势图

　　根据提供的剔除特定影响因素后的资料建立线性回归模型拟合预测,预测结果如下表5-4。

　　表5-4 净利润预测情况表

　　

　　单位：元

　　(2)折现率(资本化率)的确定

　　折现率(资本化率)是将未来预期收益转化为现值的比率，折现率、资本化率本质上没有区别，都属于投资报酬率或资产收益率。在评估实务中需要解决的、关键的是预期收益与折现率(资本化率)口径问题，本次评估选取用的预期收益是企业的净利润，与相对应的折现率是净资产报酬率，基于此，根据掌握的资料和一般通常的做法，折现率采用下式确定：

　　折现率=无风险报酬率+行业风险报酬率+企业特有风险率

　　①无风险报酬率

　　无风险报酬率取五年期国债利率3.3%

　　②行业风险报酬率

　　

　　依国务院国资委财务监督考核评价局制定的《企业绩效评价标准值N+4》公布的数据，社会平均净资产收益率取国有企业全行业平均净资产收益率为5.5%，行业(文教体育用品制造业)净资产收益率根据企业的经营状况结合文教体育用品制造业的数据权衡，取全行业净资产收益率的良好值8.4%，则：

　　

　　③企业特有风险率

　　企业特有风险包括生产专有技术(技术秘密Know—How)产品的风险、经营风险、市场风险和财务风险几个方面。

　　A.生产专有技术(技术秘密Know—How)产品的风险

　　中国围棋普及率并不高，行业市场需求平缓，未来生产空间发展有较大空间，行业处于生命周期的成长期，专有技术的保密采用传承方式进行，与地方政府签有保密协议，基于上述现状，生产专有技术(技术秘密Know—How)的风险取0值。

　　B.经营风险

　　厂注册“XZ围棋”牌商标，以持有的专有技术(技术秘密Know—How)生产XZ产品，XZ产品中国围棋协会监制，其质量与艺术特色一直居全国同类产品之首。存在的问题是企业的经营管理水平有待改进、要素资产有待科学合理整合、员工队伍整体素质有待高。生产成本需进一步有效探制，诸如节能问题、劳动生产率问题、产品合格率问题均需着力得到有效改善。综合考虑上述因素，经营风险率取值2%。

　　C.市场风险

　　市场风险即企业在市场竞争中面临的、可能遇到的各种不确定因素。市场竞争是产品质量的竞争，产品价格的竞争，品牌的竞争，同时也是企业素质的竞争，XZ围棋产品的销售面临的问题不仅仅是国内销售渠道、促销手段的组合问题(市场营销组合)、XZ文化的传承与推广问题，还有国际市场的压力问题(韩国新光将石碁石、日本黑木碁石的产品同样一流、极具竞争力)，就前者而言，XZ围棋“X子”文化的传承受本省Y子的挑战，地位不牢，若把握不好将面临较大风险。综合分析上述因素，市场风险率取值2%。

　　D.财务风险

　　厂是中国企业最佳形象AAA级的国有专业生产保密厂家，是S省、A市“重合同、守信用”双重先进企业。产品10多年来一直保持省、部优及“著名商标”、“知名品牌”、“名牌产品”称号，企业资产负债率仅34.59%，对债权人有利，短期内不存在大的投资行为，鉴于此，财务风险不予考虑。

　　综上各项因素，企业特有风险率为4%。

　　折现率=3.3%+3.36%+4%=10.7% (剩余近似值,取小数后一位)

　　(3)利润分成率的确定

　　企业系一有机整体,构成企业生产经营的要素有三,一是资金、二是技术、三是管理。我国理论界以此三分，谓之三分法(要素贡献法)，用以估计无形资产带来的超额收益。一般认为：资金密集行业，三者的贡献率依次是50%、30%、20%;技术密集型行业依次是40%、40%、20%;高科技行业30%、50%、20%;一般行业30%、40%、30%。文体用品制造业属一般行业，故利润分成率取值40%。

　　(4)收益年期的确定

　　专有技术(技术秘密Know—How)最大的特点是自我保护，秘密传承。厂持有的XZ围棋生产专有技术(技术秘密Know—How)绝密配方与地方政府签有保密协议，以传承的方式延续，若无特殊情况出现，其年期为永续年期。

　　(5)评估值的计算确定

　　依前述评估算模型和确定的净利润、折现率、利润分成率和收益年期，XZ专有技术(技术秘密Know—How)绝密配方的评估结果见下表5-5。

　　表5-5 XZ专有技术(技术秘密Know—How)绝密配方的评估结果

　　单位：元

　　

　　五、总结启示

　　本案例研究基于对企业财务报表与生产经营数据的分析，深入研究了围棋生产行业的市场情况、企业前景和产品寿命周期，并结合对相关财务数据的预测对案例估值进行测算。同时，在测算过程中的参数确定环节，采用风险累加法，充分考虑行业风险溢价因素与企业特有风险因素，经过调整，确定折现率，在此基础之上通过三分法科学剥离技术要素在企业整体收益中的贡献度，确定分成率，实现了从“定性分析”到“定量评估”的精准转化。

　　案例研究表明，专有技术(技术秘密Know—How)的评估，收益法是最恰当的，也是最为合理的选择。其应用的关键在于收益期的合理确定、基于历史数据的未来预期收益的测算，以及在此基础之上的口径与之匹配的折现率与技术贡献分成率的确定。

　　收益期就专有技术(技术秘密Know—How)而言，与商标权不同，不存在法定寿命、合同有效期限等问题，需要考虑的是技术的生命周期、更新换代速度、市场竞争态势等因素;预期收益的预测是收益法的核心环节，在立足历史数据的同时，要考虑未来市场环境变化、宏观经济影响与行业政策调整等因素，定量分析与定性分析综合运用; 折现率是采用收益法进行评定估算的重要参数，常用的方法有风险累加法和回报率拆分法，在确定的过程中，重要的是口径问题，收益口径与折现率口径要保持一致;此外就是分成率，分成率亦是收益法评估中重要的也是关键的参数。本案例的分成率的确定采用的是要素贡献法中我国理论界通常所采用的三分法，其优点在于操作简单、便于理解，具有广泛的行业应用基础和较高的认可度，能够全面兼顾影响收益的关键要素，符合一般经济活动的价值创造逻辑。

　　综上所述，本案例研究通过对“XZ”配方专有技术(技术秘密Know—How)的评估实践，全面考量了专业技术的潜在风险与价值驱动因素，构建了专业技术的系统化评估范式，最终实现了对专有技术的科学量化评估，从而为同类技术资产价值判定提供实践参考，为高保密性、高迭代性技术资产的价值量化提供了可借鉴的操作路径。

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